自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的(de)配置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的(de)头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来(lái)充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关(guān)键的因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了(le)更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们(men)可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待(dài)未(wèi)来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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