本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(t肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内óng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内)降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行(肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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