财联社记者近期(qī)从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银(yín)行(xíng)出现了贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.6母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理5％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收益(yì)，否(fǒu)则(zé)会形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情(qíng)况的(de)确(què)多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能(néng)在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措(cuò)施做(zuò)好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据发布会(huì)上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷加权(quán)平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理，3.96％系3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告(gào)分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一(yī)季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在节节(jié)回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公司(sī)存续(xù)开放(fàng)式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭(bì)式(shì)理财平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中，开放(fàng)式(shì)产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前(qián)非对称利率(lǜ)政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空(kōng)子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投(tóu)入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存(cún)款市场曾(céng)存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值(zhí)是(shì)不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后(hòu)对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理　上海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的(de)理(lǐ)财收益率的(de)差异，在市场利(lì)率快(kuài)速(sù)下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的(de)理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到(dào)银行业(yè)内人士的(de)认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是(shì)大型企业，理论上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷是(shì)要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷(dài)的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下行未(wèi)来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势(shì)的预期是(shì)一致(zhì)的(de)，新(xīn)发(fā)的收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益率近期(qī)大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷(dài)款端定(dìng)价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势(shì)，否(fǒu)则(zé)银行净息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷(dài)款利率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净(jìng)利息(xī)收(shōu)益(yì)率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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