随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业(yè)内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷(dài)和消费者信中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对(duì)交易(yì)情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的(de)方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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