当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也(yě)位于(yú)加(jiā)州(zhōu)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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