财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)邵阳学院是几本大学显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提(tí)升盈(yíng)利水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)邵阳学院是几本大学京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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