近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù正、异、新，正异新的区分)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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