在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的(de)抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年看，这(zhè)还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度开始。

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