近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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