随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基(jī)金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表(bi减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭ǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年(nián)一季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分(fēn)主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向，组合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的(de)过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态(tài)度(dù)，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空间。

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