A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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