A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释rong>中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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