随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到(dào)355.5最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思3％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债品种，增(zēng)加其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基(jī)金的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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