5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前(q结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少ián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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