自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次(cì)成为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们(men)用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势(shì)之(zhī)一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资(zī)产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等(děng)板块表现突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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