如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到(dào)今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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