A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ong>跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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