5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定(dìng)存款更多是(shì)对公(gōng)业务(wù)，而(ér)通知(zhī)存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次(cì)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较大且(qiě)存(cún)款持(chí)续高增(zēng)的(de)情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息(xī)差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自(zì)律机制对于活(huó)期存(cún)款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了(le)几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了(le)中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体(tǐ)融资需求有限，银行存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助(zhù)力经济增(zēng)长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大(dà)，调整存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另一(yī)方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存(cún)款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数(shù)据，居(jū)民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情(qíng)况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本成为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面(miàn)要合适顺应(yīng)市(shì)场环(huán)境，一方面(miàn)也代表着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人(rén)民银(yín)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机(jī)制作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持(chí)贷款利率(lǜ)维(wéi)持低(dī)位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全(quán)球经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本(běn)结(jié)束，后续有望(wàng)逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银(yín)行的(de)定期(qī)存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息差(chà)压(yā)力大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银(yín)行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投(tóu)资(zī)者(zhě)悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次(cì)存款尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系(kuǎn)利率下调(diào)也有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活(huó)市(shì)场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协(xié)定存款和(hé)通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国(guó)有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息预(yù)期(qī)升温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益(yì)向对(duì)私客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别(bié)是降低(dī)银(yín)行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本的(de)下降使得银(yín)行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步(bù)下(xià)降的空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行使得商业(yè)银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一(yī)步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动(dòng)力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银(yín)行存量(liàng)存(cún)款(kuǎn)平均成(chéng)本率(lǜ)基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社(shè)会(huì)无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率，利(lì)多永续经营(yíng)性(xìng)质的票息资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进存款流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流(liú)动性继续进入债市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实中，存(cún)款利率降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平(píng)，利(lì)好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释放的信(xìn)号来尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为(wèi)降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利(lì)率环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如(rú)何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收(shōu)类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当部分的(de)银(yín)行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差，都(dōu)回到了较低(dī)历史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随(suí)着经济高(gāo)频数(shù)据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步(bù)强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需要我们识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业(yè)知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风(fēng)控能力的(de)人士(shì)可通过理财和(hé)投(tóu)资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评(píng)估(gū)自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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