巴(bā)菲(fēi)特称，无法预测会(huì)有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正(zhèng)不会(huì)是好(hǎo)结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是一个非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票会(huì)适(shì)得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政策(cè)和财政政策时说，日(rì)本用日元做了(le)些(xiē)奇(qí)怪(guài)的事。对于(yú)日本(běn)实施的经济政策，日本人应该接受并(bìng)作出应(yīng)对(duì)。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力(lì)的(de)社(shè)会，但美国不(bù)应该(gāi)效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家(jiā)研究启(qǐ)动(dòng)第二批中央(yāng)冻猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价(jià)格整体(tǐ)偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元(yuán)/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节(jié)过(guò)后(hòu)的猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期(qī)间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低(dī)点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反弹(dàn)至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假期前(qián)又略有回落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪(zhū)价格低位(wèi)运行的(de)情况(kuàng)下，国家发(fā)改委于5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告(gào)称，据国(guó)家发展(zhǎn)改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周(zhōu)，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备(bèi)调节机制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作(zuò)预案》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研(yán)究适(shì)时启动(dòng)年内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推(tuī)动(dòng)生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国(guó)家(jiā)发(fā)改委发声后(hòu)，生猪期货市(shì)场预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日(rì)下午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌走(zǒu)势，价格(gé)无(wú)太大起色。徽(huī)商期货(huò)生猪分析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日(rì)报记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格(gé)的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国(guó)内冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五(wǔ)一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后(hòu)，较(jiào)高的成本(běn)导致生(shēng)猪二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开(kāi)收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有(yǒu)提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒’下(xià)，月末价格再(zài)次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日提(tí)振，但(dàn)生猪现货价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告(gào)诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求淡季(jì)，同时(shí)五一节(jié)前各养殖类上市公司公布(bù)一季(jì)报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业超预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改(gǎi)委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视(shì)与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五生(shēng)猪(zhū)期货盘面随(suí)即作(zuò)出反应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来(lái)实质(zhì)性生猪需求的增长。不(bù)过(guò)，倘若收储调控(kòng)长期(qī)密(mì)集执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多因素共(gòng)振，或(huò)会给市场带来比较(jiào)明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一(yī)节假日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉(sù)记者，因生猪终端(duān)需(xū)求(qiú)缺(quē)乏实质性(xìng)利好，短期内猪(zhū)价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需求端(duān)看，尉(wèi)秀表示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生(shēng)猪出栏1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处(chù)于(yú)近五年同期(qī)高位(wèi)水(shuǐ)平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比(bǐ)增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处于近(jìn)9年(nián)同期相对(duì)高位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的(de)正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数(shù)据，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏自2022年11月(yuè)开始(shǐ)下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，生猪产能有继(jì)续回调走势(shì)，但截至3月降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来(lái)看，当下产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并(bìng)没有出(chū)现能够驱(qū)动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育(yù)肥(féi)进出场节奏切换(huàn)加(jiā)快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提(tí)前透(tòu)支将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心(xīn)或高于(yú)4月，建议继续重点(diǎn)关(guān)注二次育肥(féi)、冻(dòng)品(pǐn)入库及收(shōu)储带来的(de)情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝(jué)对(duì)体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释(shì)放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有阶(jiē)段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在(zài)5月份可能继续保持惯(guàn)性(xìng)增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪(zhū)市(shì)场将逐(zhú)步过度至(zhì)季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现(xiàn)货价格大概(gài)率已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪需(xū)求的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母猪的调减在(zài)下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下(xià)半年(nián)形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半(bàn)年生猪供应压力最(zuì)大的(de)时(shí)间点有望(wàng)逐步过去，叠(dié)加(jiā)经(jīng)济复苏(sū)、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消(xiāo)费端(duān)恢复后下方现货价(jià)格空间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总(zǒng)体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本(běn)一带逐步择(zé)机入场买入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪(zhū)期价目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价(jià)存(cún)在继续往上修(xiū)复的(de)空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在(zài)交易上可从(cóng)单边转(zhuǎn)为(wèi)观(guān)望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的(de)系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)。

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