5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到(dào)《关于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是对公业务(wù)，而通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基(jī)金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经(jīng)理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本(běn)；同时本次(cì)降(jiàng)息有助(zhù)于促(cù)进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记(jì)者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大(dà)行去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年(nián)4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自(zì)律(lǜ)机制发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年(nián)息(xī)差不断下行。在资产端定价压力(lì)较大(dà)且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投资(zī)传(chuán)导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限有利(lì)于对(duì)公客户(hù)留(liú)存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综合融(róng)资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走低，银行(特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对(duì)于(yú)活期(qī)存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调(diào)整(zhěng)进行统(tǒng)一，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从(cóng)自(zì)身经营(yíng)情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮(lún)大(dà)规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速(特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗sù)了中小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降(jiàng)的进度(dù)。就今年(nián)的(de)经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修(xiū)复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套利，助力(lì)经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息(xī)差不(bù)断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期(qī)存款之间(jiān)的存款的(de)利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下调的(de)有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例(lì)，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地(dì)方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策(cè)等多(duō)项举措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)，后续需要财政(zhèng)政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整(zhěng)政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏(sū)的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继(jì)续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日(rì)前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调(diào)，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预(yù)期被进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望(wàng)逐步(bù)迎来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前(qián)，我国国有大型商业银(yín)行和股(gǔ)份制商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民(mín)避(bì)险需求仍在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压(yā)力(lì)不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行(xíng)主(zhǔ)动跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率(lǜ)下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下(xià)调对市场的影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的(de)协(xié)定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率(lǜ)自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计行业资(zī)金(jīn)成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的(de)下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了(le)资产端收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调(diào)降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核(hé)压力使得(dé)各(gè)行(xíng)下(xià)调存(cún)款利(lì)率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量存款平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能(néng)进入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定(dìng)价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银(yín)行或特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当前长端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银(yín)行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央(yāng)行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量(liàng)选择(zé)防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市场波动，例(lì)如(rú)货币基(jī)金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会(huì)议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策发(fā)力预期(qī)下降，市(shì)场对经济(jì)的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也(yě)进(jìn)入到(dào)“休整期”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议关注行(xíng)业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不(bù)具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金(jīn)保值(zhí)增(zēng)值，投(tóu)资者在(zài)评估自身(shēn)风险承(chéng)受能力后(hòu)可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等(děng)风(fēng)险等级(jí)较低、支(zhī)取相对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品。

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