财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(z一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心hài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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