自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金(jn是正极还是负极，L是正极还是负极īn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾(gù)一(yī)季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿n是正极还是负极，L是正极还是负极或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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