大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地(dì)区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据(jù)要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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