尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基(jī)本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？ng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？n)、服(fú)务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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