近(jìn)期“中特估”成为A股市场热门话题，外资机构加强(qiáng)研究(jiū)。不少国企(qǐ)、央企(qǐ)上市(shì)公司已获外资显(xiǎn)著加仓。外资机构认为：国(guó)企(qǐ)已成为(wèi)“市场关注焦点”，中国国企已迎来积极(jí)信号(hào)，投资者可从中挖掘盈利能力(lì)持续改善的标的，从而获得长期稳健(jiàn)的投资回报。

　　加仓国企(qǐ)公司

　　近期国企(qǐ)成为A股市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，外资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至2023年5月14日，北(běi)向资(zī)金净买入(rù)额最(zuì)多(duō)的10只股票为洛阳钼业、中国石(shí)化、建设银行、汇川技(jì)术、工商(shāng)银行、晶盛机(jī)电、京沪高(gāo)铁、拓(tuò)普集团、中(zhōng)远海控、五(wǔ)粮液。不少(shǎo)国企(qǐ)公(gōng)司股票跻身其(qí)中。期间，吸金前十大(dà)公(gōng)司分别吸引10亿到(dào)20亿元人民(mín)币不等。

　　近期北(běi)向资金(jīn)净流入额前十(shí)的股票(piào)，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度(dù)上市公司财报(bào)公布，不少全球主权投资机(jī)构跻(jī)身国企的前十大的股东行(xíng)业。例如，一季度报告显示，阿布达比投资局、科(kē)威(wēi)特政(zhèng)府投资(zī)局等多(duō)家主权财富基金增持(chí)多家国企央企(qǐ)A股上(shàng)市公司股票(piào)。例如科威(wēi)特政(zhèng)府投资局增持(chí)中青旅、中(zhōng)国(guó)重汽(qì)。阿(ā)布达比投(tóu)资局一季度(dù)增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏金租(zū)。

　　富(fù)达中国(guó)焦点基金(jīn)截止(zhǐ)4月底的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，来源(yuán)：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金，截至(zhì)4月底的前十大重仓(cāng)股(gǔ)包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯控股、工商银行(xíng)、建设银行(xíng)、中国石化、华润置地、中(zhōng)银航(háng)空(kōng)租赁(lìn)、中升集(jí)团、百度等，含(hán)不少国企(qǐ)公司。而基金在4月对(duì)这些国(guó)企进(jìn)行了幅度(dù)不(bù)一的加仓。

　　富达(dá)：从“乏(fá)人(rén)问津”到成为焦点(diǎn)

　　外(wài)资(zī)中关于中国国企公司的(de)讨论热(rè)度正在上升。

　　富达在最新(xīn)一篇研究报(bào)告中解释了他们对(duì)于国企改革的(de)看法。报告认为(wèi)，在中国国(guó)企(qǐ)改革并非(fēi)新(xīn)鲜事，但(dàn)是这一次国企改革事关重大。而资(zī)本市场显(xiǎn)然(rán)已(yǐ)经关注到(dào)了“国企”主题(tí)。举(jǔ)例来说，放在平常，中国(guó)中铁(tiě)可能(néng)是乏人问津(jīn)的防(fáng)御性公司。它虽然有稳健的(de)基本面，收益(yì)预期也尚可，但是(shì)可能不是(shì)大家(jiā)热衷(zhōng)追捧的(de)公(gōng)司。但2023年截止5月(yuè)14日，中(zhōng)国中(zhōng)铁(tiě)股(gǔ)价已经上升了43.88％。其它(tā)的国企股(gǔ)价在2023年也有不俗表现，包括中(zhōng)石化、中国铝业等。这背后的原因可能包(bāo)括(kuò)：随着高(gāo)层(céng)重(zhòng)提“国(guó)企改革”，投资者认(rèn)为相(xiāng)关方(fāng)面或敦促国(guó)企(qǐ)改善治理等以增(zēng)加股东回报。

　　中国中铁股价(jià)走势，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，一(yī)般(bān)说来(lái)外资机构(gòu)持仓中更倾向于(yú)私营部门聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗，这与他(tā)们(men)的(de)选股标准相关。基于公(gōng)司(sī)的(de)股东回报等标(biāo)准，不少国企公司(sī)在过去难(nán)以(yǐ)进入部分外资的(de)选股池(chí)子。例如(rú)从(cóng)每(měi)股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类(lèi)国(guó)企公(gōng)司截至去年年(nián)底的平均每股盈利水平仍低于10年前2012年水平(píng)。这说明(míng)国企公司的资本效(xiào)率还有很大的(de)提升(shēng)空间(jiān)。

　　不过，也有逆向(xiàng)的外资投资者(zhě)认为国(guó)企长期的低估值为(wèi)投资者提(tí)供了(le)厚厚的安全垫。部(bù)分(fēn)公司的投(tóu)资(zī)价值被低估了(le)。

　　富达在报告中指出，如果国企改(gǎi)革(gé)能(néng)够(gòu)取得成效，投(tóu)资者会(huì)重估国企(qǐ)的(de)投资者价值。投(tóu)资者对于(yú)能够(gòu)持(chí)续提供良好的股东(dōng)回报的公司(sī)是愿(yuàn)意支付溢(yì)价(jià)的。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产回报(bào)率(lǜ)在20％以上(shàng)。这(zhè)是为(wèi)什么贵州茅(máo)台可以10倍的市净率(lǜ)交易(yì)的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因之一。除了房地产(chǎn)行业，目(mù)前来看大部分国(guó)企的市(shì)净率低于私营企业。

　　除了股(gǔ)东回报，国企如何(hé)与投资者(zhě)互动，增强透明性是全球投资者关注的问题。此外，投资者(zhě)关注的其它(tā)问题还包括：对于国企来说，如(rú)何在服务国家(jiā)战略的同(tóng)时增强它的商业(yè)效率，如(rú)何改善激励措施等。尽管这次改革的成效(xiào)仍待(dài)时(shí)间检验，但是“注(zhù)重股东回(huí)报”是被资(zī)本市(shì)场认可的路线。

　　高盛：国企主题具可持续性

　　高盛亚太首席股票策略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示(shì)，目前国企主题受到关注(zhù)，可能个别(bié)股票有一定量的“炒(chǎo)作”资金参与，但是有充分的理由认为国企主题是可(kě)持续的。

　　首先(xiān)，相当一部分公司估值仍然很(hěn)低。虽然它已经从(cóng)极低的水平上升，但总体来说，国有(yǒu)企业(yè)的市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个高的(de)数字。

　　其(qí)次，如(rú)果公司能够继续改善(shàn)他(tā)们的财(cái)务表(biǎo)现，提高每股盈利(lì)水平和利(lì)润增长，并通过股(gǔ)息(xī)或股票(piào)回购，将(jiāng)利润(rùn)分(fēn)配给股东。这(zhè)些都将(jiāng)成为股票价格的驱(qū)动因素。

　　第(dì)三，从全球投资者(zhě)的角度看，他(tā)们对国企的持有或配置仍然(rán)相当(dāng)保守。因为如果(guǒ)回(huí)顾过去的5到10年，大多(duō)数(shù)境外的观点是(shì)看好上(shàng)市民营企(qǐ)业(yè)（POEs）。目前，许(xǔ)多外资投资组合经理只关注经(jīng)济的私营部(bù)分。随着事态改变(biàn)，他们有(yǒu)提(tí)升配置的空间(jiān)。

　　具(jù)体来看(kàn)，例(lì)如(rú)部分能源公(gōng)司估值远远低于(yú)全球同行。不排(pái)除有(yǒu)些公司会受到地缘政治因素(sù)，但全(quán)球仍有资金（例如中东地(dì)区的资金）受地缘政治(zhì)影响较(jiào)小。

　　此外，一些过往被认为乏味无(wú)趣的(de)行业部分公(gōng)司(sī)的股价有了非(fēi)常显著的回升，还有(yǒu)类似的机会可以挖掘。

　　慕天辉进一步(bù)指出：在任何市场，投资都必须(xū)持有前瞻性的观(guān)点(diǎn)。如果等到所有(yǒu)的(de)证据都摆在(zài)面前，那么(me)他们已经被市场价格反映出来，因为市场总是(shì)预先反应(yīng)。所以我(wǒ)们永(yǒng)远不(bù)会有(yǒu)百(bǎi)分百的确定(dìng)性或信心。一些积(jī)极的变化正在(zài)发(fā)生。“如果(guǒ)问过去多年，通过观察(chá)中(zhōng)国市场我(wǒ)们学到(dào)了什(shén)么？我(wǒ)们学到的重要一课就是：跟随政府的(de)政(zhèng)策(cè)投资。中国的国企已经(jīng)迎来了积极(jí)的信号”。投资者(zhě)需要一些机制来从大量(liàng)的国有企业中筛选出有更高(gāo)成(chéng)功机会的企业。

　　高(gāo)盛试图(tú)找到符合政(zhèng)府政策导向、管(guǎn)理层有改进动(dòng)力(lì)、有客观证据显示其盈利能力已(yǐ)经改善的企业(yè)。同时，这些企业所处(chù)的(de)行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)收益(yì)增长、有良好的资产负债表和低债(zhài)务水平等经济运行。

　　慕天辉补充说(shuō)明道(dào)，即(jí)使外国投资者很重要，真正决定(dìng)价格的还是(shì)国内投资(zī)者。如(rú)果外国投资者对国有企(qǐ)业的兴趣增加(jiā)，那将是(shì)对国(guó)有聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗(yǒu)企业股价的(de)额外(wài)推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗