射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(c夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音hí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招(zhāo)股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市(shì)场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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