尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)）独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频，要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如A独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频I芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频及服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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