5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍(réng)有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半(b主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补àn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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