5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯(x自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好īn)片(piàn)等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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