财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵zhì)投(tóu)票(piào)通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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