财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机(jī)10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米shù)据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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