大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入(rù)最高战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队的战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维(wéi)亚(yà)军队战备状(zhuàng)态与科(kē)索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿(ā)族警察发生冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲(chōng)突中使用了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯入了(le)兹(zī)韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省(shěng)，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚(yà)始终(zhōng)坚持对(duì)科(kē)索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一(yī)数据创年(nián)内(nèi)新高，美联(lián)储(chǔ)年(nián)内不降息？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除(chú)食物和(hé)能(néng)源后的核心PCE物价(jià)指数同比增长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济(jì)周期相关的通胀压(yā)力的周(zhōu)期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，处(chù)于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易(yì)商周(zhōu)五加大了对美联储将(jiāng)继续加息(xī)的(de)押(yā)注，数据公布(bù)后，这些合(hé)约的隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利率(lǜ)目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街(jiē)日报报道，交(jiāo)易员们一直(zhí)坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将(jiāng)多次(cì)降息。但他(tā)们(men)最终承认(rèn)，基于(yú)对期货(huò)的押(yā)注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅(fú)度低于此前(qián)的(de)预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及(jí)债(zhài)务上限担(dān)忧(yōu)的(de)缓(huǎn)解降低了(le)今年(nián)降息的可能性。交易(yì)员们(men)现(xiàn)在(zài)认为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息(xī)25个(gè)基点。市(shì)场(chǎng)预计联邦基金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个(gè)月前(qián)，衍生(shēng)品市场预计基准利率届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化工与煤化(huà)工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货日(rì)报记者(zhě)观察到，煤化工品种无论是(shì)下跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜率，均大于(yú)油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原(yuán)油下(xià)跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本端为煤炭(tàn)的(de)品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期(qī)货能源首(shǒu)席(xí)分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分化(huà)的根(gēn)源(yuán)还是原(yuán)料端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄乌冲突的(de)战争风(fēng)险溢价将能源危机在期(qī)货市(shì)场的影射推(tuī)向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年(nián)起(qǐ)市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工(gōng)业(yè)品整体仍处(chù)于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看(kàn)，前(qián)期原(yuán)油价格的下行已触碰到中东主要产油国(guó)的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩油生产商边(biān)际产(chǎn)油成(chéng)本、美国收储(chǔ)目标(biāo)价位，在美国页岩油(yóu)非常规能(néng)源产量增(zēng)速持续不(bù)达预(yù)期的情况下，以沙特和俄(é)罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供给约(yuē)束的兑现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明(míng)宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而(ér)言，年(nián)初以(yǐ)来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区(qū)动力煤(méi)的边际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供(gōng)应有增无减，宽松(sōng)的供需面(miàn)持(chí)续带动产业链(liàn)各(gè)环节累库，价(jià)格下(xià)跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构(gòu)成较大压制。

　　“今年(nián)年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处于(yú)震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的走势(shì)，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本(běn)周持(chí)续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海(hǎi)分院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解释(shì)说，煤化(huà)工(gōng)市场缺乏(fá)利好驱(qū)动(dòng)，消息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在(zài)保(bǎo)障(zhàng)，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天气因素(sù)的(de)影响，水电(diàn)出力(lì)预计逐步好转，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调(diào)可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化(huà)工整(zhěng)体需(xū)求端不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到影(yǐng)响。需求处于季节性淡(dàn)季，下(xià)游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价(jià)格承压(yā)下(xià)行(xíng)，煤化工受到成(chéng)本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期(qī)的持续走弱也与宏观需求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和(hé)尿(niào)素(sù)的终(zhōng)端工(gōng)厂(chǎng)，在经历(lì)疫情几年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以终端产品(pǐn)的需求(qiú)并没有(yǒu)因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复(fù)。叠(dié)加近(jìn)期港口和坑(kēng)口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤化工(gōng)品种的估(gū)值(zhí)中枢不断(duàn)下移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)自身(shēn)表现同(tóng)样低(dī)迷，面(miàn)临(lín)较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价(jià)格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价(jià)格同(tóng)步走低，内蒙(méng)地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端(duān)，利润修复过(guò)程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算来(lái)看(kàn)，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源(yuán)也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现(xiàn)货价(jià)格回到历史低位，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业(yè)整体利润并(bìng)没有随着(zhe)煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其(qí)是(shì)单一的(de)煤(méi)制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内(nèi)地(dì)企业有(yǒu)传出因甲(jiǎ)醇价格(gé)太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息(xī)，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这(zhè)一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化(huà)工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的持续投(tóu)产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断(duàn)扩张(zhāng)，当(dāng)前下游的需求难以(yǐ)匹配新(xīn)增的产(chǎn)能，未(wèi)来其价格可能(néng)在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开(kāi)启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一个(gè)产能(néng)的(de)上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取决于需求的(de)恢复(fù)情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面(miàn)临较(jiào)大投产压(yā)力(lì)，进口体量大的(de)品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表(biǎo)现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后(hòu)的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制的可(kě)能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解(jiě)到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油化工(gōng)）板块较为强势主要还是(shì)基(jī)于原料(liào)端的(de)驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师杜(d串子是什么意思网络，足球串子是什么意思ù)冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬(yáng)的走势，受到供需基本面收紧的前景提(tí)振油(yóu)价上涨，带动油(yóu)化工板块表现较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数(shù)下跌的行情中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部长发言(yán)力(lì)挺油(yóu)价(jià)和(hé)G7在其年度领导人(rén)会(huì)议上承诺将(jiāng)加大力(lì)度打击俄(é)罗斯逃避(bì)其(qí)石油和(hé)燃(rán)料(liào)出(chū)口价格上限的(de)行为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全(quán)球(qiú)原油供需将进一(yī)步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新(xīn)月报(bào)预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油化工整体强于煤(méi)化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来(lái)看，油(yóu)化(huà)工(gōng)较(jiào)煤化工(gōng)较强的关键原因还是(shì)在于原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业(yè)原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源(yuán)自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺(wàng)季(jì)来临显著(zh串子是什么意思网络，足球串子是什么意思ù)增长的需(xū)求；包括汽油和(hé)精炼油在(zài)内(nèi)的(de)成(chéng)品油库(kù)存均出现不同程度的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比(bǐ)增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期，但沙特能源部长发言力挺油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国(guó)的收(shōu)储均(jūn)将收紧下半(bàn)年全球原油平衡(héng)表(biǎo)。但在美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认(rèn)为(wèi)，短期市场需关注美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析(xī)师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度提升，预计6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的(de)原油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接(jiē)受度提(tí)升。预(yù)计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆(lù)甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内石(shí)脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价格表现(xiàn)更弱，因而以原(yuán)油折算成本的加工利润反而出(chū)现了下(xià)降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已(yǐ)在(zài)原(yuán)油及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向原油出口仍(réng)未恢(huī)复，亦对本无(wú)弹(dàn)性的原油供应(yīng)构(gòu)成扰动。且近期(qī)沙特能源部长再(zài)次对(duì)原油市场(chǎng)做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)和美国债务上(shàng)限谈判带来的需求端不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议再(zài)次减产(chǎn)的小概率事件发(fā)生，二(èr)季度起的基(jī)准去库预期(qī)仍将为原(yuán)油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然(rán)较大(dà)。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现(xiàn)上(shàng)，目前(qián)国(guó)内煤(méi)炭供给相(xiāng)对(duì)充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的(de串子是什么意思网络，足球串子是什么意思)趋势依然(rán)存(cún)在。原油方面，夏季是(shì)成(chéng)品(pǐn)油消费高峰，因此(cǐ)油(yóu)价往往容易(yì)获得支(zhī)撑(chēng)。因(yīn)此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国内动(dòng)力煤市场中下游库(kù)存有(yǒu)效去化，或低价格(gé)刺激(jī)内产、进(jìn)口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤(méi)化工的行(xíng)情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 串子是什么意思网络，足球串子是什么意思