5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不(bù)及美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及(jí)预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将(美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思jiāng)见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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