近期“中特估(gū)”成为A股市场热(rè)门话题，外(wài)资机构(gòu)加强(qiáng)研究。不少国(guó)企、央(yāng)企上市公司已(yǐ)获(huò)外资显著加仓(cāng)。外资机构认为：国企(qǐ)已成为“市场关注焦点”，中国国(guó)企已(yǐ)迎来(lái)积极(jí)信号(hào)，投资者可从(cóng)中挖掘盈(yíng)利能力(lì)持(chí)续改善的标的(de)，从(cóng)而(ér)获得长期稳(wěn)健的投资回报。

　　加仓(cāng)国(guó)企公司(sī)

　　近(jìn)期国企(qǐ)成为A股市(shì)场关注焦点，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年5月14日(rì)，北(běi)向资金净买入(rù)额(é)最多(duō)的10只股票为(wèi)洛(luò)阳钼业、中(zhōng)国石化(huà)、建设银行、汇川(chuān)技(jì)术、工商银(yín)行、晶盛机(jī)电、京沪高铁、拓普(pǔ)集团、中远(yuǎn)海(hǎi)控(kòng)、五(wǔ)粮液。不少国企公司股票跻身其中(zhōng)。期(qī)间，吸(xī)金前十大公司(sī)分别吸引10亿到20亿元人民(mín)币不等(děng)。

　　近期北向资(zī)金净流入额前十(shí)的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上市公(gōng)司(sī)财报(bào)公布，不少全球主权(quán)投资机构跻身国企的(de)前(qián)十大的股东行业。例如，一季度(dù)报告显示，阿布达比投(tóu)资局、科威特政府投资(zī)局(jú)等多家(jiā)主(zhǔ)权(quán)财富基金增持多家国企央企A股上市公司股票(piào)。例如科威特政府投资局(jú)增持(chí)中青(qīng)旅、中国重(zhòng)汽。阿布达比投资局一季度(dù)增持了浦(pǔ)东(dōng)金(jīn)桥。挪威央行一季度新(xīn)建(jiàn)仓江苏金(jīn)租。

　　富达(dá)中(zhōng)国焦点(diǎn)基(jī)金截止(zhǐ)4月底的前十大重仓股，来源(yuán)：晨星城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字p>

　　再如，富达(dá)旗舰中国基金-中国(guó)焦点基金，截至4月底的前十大重(zhòng)仓股包括：阿里(lǐ)巴巴、腾讯控股、工商银(yín)行、建设(shè)银行、中国石化、华润置地(dì)、中银(yín)航空租赁(lìn)、中升集团、百度等，含不少国企(qǐ)公(gōng)司(sī)。而基金在4月对这些国(guó)企进行了幅度(dù)不一的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中关(guān)于中国国企(qǐ)公司的讨论热度正在上升。

　　富(fù)达在最新一篇研究报告(gào)中解释了他们对于(yú)国企改革的看法。报(bào)告认为，在(zài)中国国企改革并(bìng)非新鲜事(shì)，但是这(zhè)一次国企改革事(shì)关(guān)重大。而(ér)资本(běn)市场显(xiǎn)然已经(jīng)关注到(dào)了“国企”主题。举(jǔ)例来说(shuō)，放在(zài)平常(cháng)，中国(guó)中(zhōng)铁可能是乏人问津的防御性公司。它虽然有(yǒu)稳健(jiàn)的基本面，收益预期也尚可，但是(shì)可能不是大家热衷追捧的公司。但2023年截(jié)止5月14日，中国中铁股价(jià)已经上(shàng)升了(le)43.88％。其(qí)它的国企股价在(zài)2023年也有不俗(sú)表现，包括中石化、中国铝业(yè)等。这背后的原因可能包(bāo)括(kuò)：随着高层重提“国企(qǐ)改革”，投资者认为相关方(fāng)面(miàn)或敦促国企改(gǎi)善(shàn)治理(lǐ)等以增加(jiā)股东回(huí)报。

　　中(zhōng)国中(zhōng)铁股价(jià)走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，一(yī)般说来外资机构持仓中更倾(qīng)向(xiàng)于私营部门，这(zhè)与他们(men)的(de)选(xuǎn)股标准相关。基于公司(sī)的股东(dōng)回报等(děng)标(biāo)准，不少国企公司在过(guò)去难以进入部(bù)分外资的选股池(chí)子。例如从每股盈利(lì)EPS 来看，Wind数据显示，非金融(róng)类国企公(gōng)司截至(zhì)去(qù)年(nián)年底的平均(jūn)每股盈利水平仍低于10年前2012年水平。这说明国企公(gōng)司(sī)的(de)资本效率还有很大的(de)提升空(kōng)间(jiān)。

　　不过，也有逆向的外资投资者(zhě)认为国企长期(qī)的低估值为(wèi)投资者提供了厚(hòu)厚的安全垫(diàn)。部分公司的投资价值被低(dī)估了。

　　富达在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，如果国企改(gǎi)革能够取(qǔ)得成效，投资者会重估国企的投资者价值。投资者对于(yú)能(néng)够持续提供(gōng)良好的(de)股东回报的公司是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的(de)净(jìng)资产(chǎn)回报(bào)率(lǜ)在20％以上。这是为什么贵州(zhōu)茅台可(kě)以10倍的市净率交易的重要原因之一。除了房(fáng)地产(chǎn)行业，目前(qián)来看大部分国企的市净率低于(yú)私营企业。

　　除(chú)了股东回报，国(guó)企(qǐ)如何(hé)与投(tóu)资者(zhě)互动，增强透明性是(shì)全球(qiú)投(tóu)资者关注(zhù)的问(wèn)题。此外，投资者关注的其它(tā)问题还(hái)包括：对于(yú)国企来说，如何在服务国家战(zhàn)略的同时增(zēng)强它的商业(yè)效率，如何改(gǎi)善激(jī)励措(cuò)施等。尽管这次改革的(de)成效(xiào)仍待时(shí)间检验，但是“注重股东回报”是被资本(běn)市场(chǎng)认可的路线(xiàn)。

　　高盛(shèng)：国企(qǐ)主题(tí)具可持续性

　　高盛亚太首(shǒu)席股票策略师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此前对中(zhōng)国基金报记者表(biǎo)示，目前国(guó)企(qǐ)主题(tí)受(shòu)到关注，可能个别股(gǔ)票有一定量的“炒作”资金(jīn)参与(yǔ)，但是有充(chōng)分(fēn)的理由认为国企主题是(shì)可持续的。

　　首先，相当一部分(fēn)公司估值仍然很(hěn)低。虽然它已(yǐ)经从极低的水平(píng)上升，但城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字总体来说(shuō)，国有企业(yè)的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不(bù)是一(yī)个高的数字(zì)。

　　其(qí)次，如(rú)果公司(sī)能够继续(xù)改善他们的财(cái)务表(biǎo)现(xiàn)，提高每股(gǔ)盈利水平和利润增长，并通过股息或股票回购，将(jiāng)利润分配给股东(dōng)。这些都将(jiāng)成为股(gǔ)票(piào)价格的驱(qū)动(dòng)因素。

　　第三(sān)，从全球投(tóu)资者的角度(dù)看，他们对国企(qǐ)的持有或配置仍然相当保守。因为如(rú)果(guǒ)回(huí)顾过去的5到10年(nián)，大多数境外的观点是看(kàn)好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多(duō)外资投资组合经理只关注经济(jì)的(de)私营部分(fēn)。随着事态改变，他们有(yǒu)提升配置的(de)空间。

　　具体来看，例如部分能源公(gōng)司估值远远(yuǎn)低于全(quán)球同行(xíng)。不排除有(yǒu)些公司会受到地缘政治(zhì)因素，但(dàn)全球仍(réng)有资(zī)金（例如中东地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往(wǎng)被认为乏味无趣(qù)的行(xíng)业部分公司的股价有了非(fēi)常显著的回升(shēng)，还有类似(shì)的(de)机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出：在任(rèn)何市场(chǎng)，投资都必(bì)须持(chí)有(yǒu)前瞻(zhān)性的观(guān)点。如果等到所有的证据都摆在面(miàn)前，那么他们已经被(bèi)市场价格反映出来，因为市场总是(shì)预先反(fǎn)应。所以我们永远不会(huì)有百分(fēn)百的确定性(xìng)或信心。一(yī)些(xiē)积极的(de)变(biàn)化正在发生。“如果问过去多(duō)年，通(tōng)过观察(chá)中国市(shì)场我(wǒ)们学到了什么？我们学到的重(zhòng)要一(yī)课就是：跟随政府的政策投(tóu)资(zī)。中(zhōng)国的国企(qǐ)已经迎来(lái)了积极(jí)的(de)信(xìn)号(hào)”。投(tóu)资(zī)者需要(yào)一些机(jī)制来从大量的国有企(qǐ)业中筛选出有(yǒu)更(gèng)高(gāo)成(chéng)功机会的企(qǐ)业。

　　高盛试图(tú)找到符(fú)合政府政(zhèng)策导向、管理层有改进动力、有客观证据显示其盈利能力已(yǐ)经(jīng)改(gǎi)善的企业。同时(shí)，这(zhè)些企业所处的行(xíng)业整体(tǐ)收益增长、有(yǒu)良好的(de)资产负债(zhài)表和低(dī)债务水(shuǐ)平等经济运行。

　　慕天辉补(bǔ)充(chōng)说明道，即(jí)使(shǐ)外国投资者(zhě)很重要，真(zhēn)正决定价格的还是国内投(tóu)资者。如(rú)果外国(guó)投资者对国有企业的(de)兴趣增加，那将是(shì)对国有企业(yè)股价的(de)额(é)外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字