近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低(dī)原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产量的(de)可能因素(sù)，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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