在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的(de)风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句bìng)将(jiāng)规模控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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