作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算rong>事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的(de)时候？我们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食(shí)品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期高基(jī)数的(de)影响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料价格(gé)环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油价(jià)格波(bō)动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关(guān)行业价格结束自去(qù)年(nián)底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能(néng)继持(chí)续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低(dī)水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位(wèi)，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正在逐步(bù)缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处(chù)于正常波动(dòng)区(qū)间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更(gèng)多(duō)关(guān)注(zhù)环比变(biàn)动情况以及核心(xīn)CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需求的(de)回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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