5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指91是质数吗，95是质数吗数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导91是质数吗，95是质数吗(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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