5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今(jīn)年以来持续处(chù)于(yú)低(dī)位水平，具(jù)有较大(dà)吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高>

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基(jī)本面(miàn)正继(jì)续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期(qī)相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入(rù)的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高="医(yī)药板块底(dǐ)部或已现？（附股）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情受益(yì)细分领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成长能力(lì)的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械(xiè)企业的(de)产品(pǐn)销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业(yè)。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的(de)，传统药企必须要(yào)给创新留出(chū)空间，比如在过去的(de)三年(nián)中(zhōng)，港股创(chuàng)新药企的(de)年化营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的(de)背景下，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的(de)新基建(jiàn)板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗资源下(xià)移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以(yǐ)来(lái)，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级(jí)医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗(liáo)资源下移(yí)，不(bù)断提高县级(jí)医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大的心(xīn)血(xuè)管外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性(xìng)价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的(de)持续加强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)替代(dài)将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的(de)研发能力。

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