财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是(shì)值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近7吴亦凡还出得来吗4倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空(kōng)间(j吴亦凡还出得来吗iān)，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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