2语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行(xíng)业高成(chéng)长性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收(shōu)、归母净(jìng)利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈(yíng)利(lì)能力分(fēn)化严重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院的数(shù)据(jù)显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差(chà)不(bù)齐。光(guāng)伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别(bié)是上游(yóu)的硅料硅(guī)片(piàn)生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组(zǔ)件。利(lì)润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业(yè)净增长的利润贡献(xiàn)占比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业(yè)总(zǒng)体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅(guī)料硅片价格下(xià)行(xíng)预期增加，结合对(duì)企业(yè)经营数(shù)据变化的(de)分(fēn)析，可(kě)以看(kàn)出：光伏(fú)设(shè)备(bèi)的上(shàng)游将(jiāng)迎来(lái)降价与(yǔ)去库(kù)存(cún)阶段，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料成本(běn)得到(dào)控制，利于(yú)企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作(zuò)为清洁能源重(zhòng)要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场加大(dà)对上市公司的语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么扶持力度。金融界上市(shì)公司研究院统计发现(xiàn)，行(xíng)业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计(jì)获(huò)得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产(chǎn)量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制造端产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备行(xíng)业实现(xiàn)归母净利润118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的(de)企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯(sī)特、安(ān)彩(cǎi)高科(kē)等(děng)9家企业(yè)2022年业绩(jì)下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱(ài)旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去(qù)年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态，年内累(lèi)计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归(guī)母净利润增速居(jū)前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率较(jiào)高；而中下(xià)游多数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率(lǜ)上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利(lì)率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应求背(bèi)景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业的原材料方(fāng)，硅料(liào)硅片(piàn)板(bǎn)块可(kě)以(yǐ)形容(róng)其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格(gé)波(bō)动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据(jù)来看，硅(guī)片(piàn)价格(gé)依然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众(zhòng)多(duō)硅片、电池(chí)厂商(shāng)纷纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上游的头部企业(yè)代表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多(duō)晶硅(guī)产能缺口，相关产(chǎn)品持续(xù)扩(kuò)产(chǎn)，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的(de)企业容易形成规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩(jì)均(jūn)呈现爆发式增长(zhǎng)，平(píng)均归母净利润增(zēng)速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年(n语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么ián)总(zǒng)共实现归母净利(lì)润516.66亿元，占光伏(fú)设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　光伏(fú)中下(xià)游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛(máo)利率(lǜ)不超17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游，中(zhōng)下游(yóu)涉及(jí)光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域(yù)参与(yǔ)厂商较多，企业(yè)间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下(xià)行趋(qū)势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利(lì)率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的背后，是(shì)中(zhōng)下游45家企业2022年归母净(jìng)利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利润增(zēng)长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数(shù)据(jù)来看(kàn)，中下游领(lǐng)域(yù)的光(guāng)伏加(jiā)工设(shè)备和逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池(chí)组件毛利率下滑明(míng)显，特别(bié)是光伏电池组件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低的(de)板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业(yè)不同板块的毛(máo)利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上市公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企业隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞争激烈。这一板块毛利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响(xiǎng)，福莱特的(de)主业光伏(fú)玻(bō)璃毛利率下(xià)降12.39个(gè)百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板(bǎn)块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器(qì)板块的(de)绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公司去年逆变(biàn)器(qì)全球出货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅(guī)料硅(guī)片存货(huò)周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上(shàng)游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写照，而(ér)自2022下半(bàn)年硅(guī)料硅(guī)片价(jià)格自高位走出下(xià)行趋势，行业格局(jú)将发生(shēng)怎(zěn)样的(de)改变？

　　数(shù)据显(xiǎn)示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶(jiē)段(duàn)高点，多(duō)数硅(guī)片价格下跌幅度(dù)超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分(fēn)会公布的(de)最新(xīn)数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至5.25元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区(qū)间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅片企业的经营(yíng)数据也(yě)可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上游公司盈利的(de)影响。今年一季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威(wēi)股份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货(huò)周转率数据发现，无论(lùn)是环比(bǐ)还是同(tóng)比，相较而(ér)言都有明显下(xià)行趋(qū)势，说明当前有(yǒu)库存(cún)积压风险。以大(dà)全能源为(wèi)例，2022年一季度存货周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存(cún)货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存(cún)的(de)阶(jiē)段下，硅片价(jià)格还有进(jìn)一步下行空间(jiān)。这对(duì)于光伏电池组(zǔ)件、光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备等对中(zhōng)下(xià)游板块，将能较好控(kòng)制(zhì)原材料成本，对提(tí)升毛利(lì)率、营收(shōu)率等有一定帮助。

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