大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议(yì)。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定(dìng)是(shì)为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继续(xù)不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策5k是多少钱 5k是什么意思预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的(de)第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表(biǎo)明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数(shù)据(jù)很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战(zhàn)术调(diào)整虽然(rán)可能已经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善5k是多少钱 5k是什么意思，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道(dào)大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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