5月23日(rì)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修复，市杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营(yíng)收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的(de)比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原(yuán)因在于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的(de)分(fēn)化是非常明(míng)显的，传统药(yào)企必(bì)须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期(qī)的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的领域(yù)之一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡(héng)布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城(chéng)市(shì)三级(jí)医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本(běn)医(yī)疗卫生(shēng)需求，为普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定(dìng)坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下(xià)来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万(wàn)”工程(chéng)，指导各地(dì)按照“搭(dā)平(píng)台(tái)，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的心血管外(wài)科学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策(cè)的(de)出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材(cái)相关的(de)板块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译疗卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的(de)龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较好的(de)产品性能、较好的(de)渠道和较强(qiáng)的(de)研发能力(lì)。

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