尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露(lù)结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维几十块钱的阿富汗玉是真的吗数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几十块钱的阿富汗玉是真的吗