公募(mù)基(jī)金(jīn)交易结(jié)算模(mó)式(shì)再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式之后，一(yī)种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金报记者(zhě)了(le)解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基(jī)金，该基金由博(bó)道基(jī)金、广发证券、兴业银行三方(fāng)合作推(tuī)出。目前正在发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由(yóu)易方(fāng)达与广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸(xī)引了(le)行业(yè)各方目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券(quàn)有落(luò)地(dì)的基(jī)金产品之外，其他券(quàn)商、基(jī)金公司(sī)也(yě)在(zài)关注研究(jiū)这一新的模式，也在摩(mó)拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来(lái)，目前基金结算模式迎来新(xīn)时(shí)代。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同(tóng)情况，选择不(bù)同的结(jié)算模式，最大限度的(de)调动(dòng)各方资源(yuán)，为持(chí)有(yǒu)人(rén)提(tí)供(gōng)更好的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募基金25年的历(lì)史(shǐ)长(zhǎng)河中，托(tuō)管(guǎn)人结算模(mó)式是最(zuì)早出现(xiàn)也是最为成(chéng)熟(shú)的基金结算(suàn)模式(shì)。到(dào)了2017年，券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式启动试点，成(chéng)为基金(jīn)公司撬(qiào)动券商资(zī)源的有力(lì)抓(zhuā)手，之(zhī)后由试(shì)点转常规，发(fā)展迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的交(jiāo)易结(jié)算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落(luò)地。

　　据中国基金报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)8日成(chéng)立的博(bó)道盛兴一(yī)年持有期混(hùn)合(hé)是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的(de)基金。而目前(qián)正在(zài)发行的(de)易方达中证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两只基金(jīn)分别(bié)由(yóu)博道、易方达两家(jiā)基金公司与广发(fā)证券、兴(xīng)业银(yín)行合(hé)作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证(zhèng)券(quàn)是(shì)率先有落(luò)地基金产(chǎn)品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在积极研究(jiū)这一(yī)新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介绍，镇关西是谁，镇关西是谁打死的所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指，公募(mù)基金(jīn)参照QFII模式，通(tōng)过证(zhèng)券公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放在(zài)托管银行的托管账户，无须银证转账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模式的(de)与一般券结(jié)模式的最大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产(chǎn)品资金集(jí)中(zhōng)存(cún)放在托(tuō)管银行，在券商(shāng)开立的资金(jīn)账户(hù)无需实(shí)际(jì)上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个交易(yì)日(rì)基(jī)金公(gōng)司采用申报(bào)交易额度，使用虚头寸资金的(de)方式进行场内交易，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算产品资金账户虚(xū)头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了(le)原(yuán)先(xiān)券商(shāng)交易结算(suàn)模式的交易(yì)前端控(kòng)制、验资验券的(de)优(yōu)点(diǎn)，同时资(zī)金结算由托管(guǎn)行完成(chéng)，解决了部(bù)分托(tuō)管(guǎn)行比较关注的托管资(zī)金归属保管问题，一定程度上调动了(le)托(tuō)管(guǎn)行的积极(jí)性。

　　在(zài)博时基金(jīn)券商业务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证(zhèng)券公司结(jié)算模(mó)式(shì)的选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求，也印证了券(quàn)商财富管理(lǐ)转型已经进入(rù)更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样的结(jié)算(suàn)模式备选可以有助于降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进(jìn)公(gōng)募基金、券商渠(qú)道、基金投(tóu)资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤(yóu)其是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结算(suàn)模式可以保证(zhèng)较好运营(yíng)效率(lǜ)带来(lái)的优(yōu)质交(jiāo)易体(tǐ)验的同时(shí)，兼顾券商(shāng)与基(jī)金公(gōng)司的商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工具化配置”的趋势(shì)逐渐形成，该模式将进(jìn)一(yī)步促进，金(jīn)融机(jī)构(gòu)为广大(dà)投(tóu)资人(rén)提供更多的交易工具选择。”他进一(yī)步分(fēn)析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户交(jiāo)易结算资金的三方存(cún)管框(kuāng)架，谈及(jí)这类模式的创新点，平安(ān)基金(jīn)总(zǒng)结(jié)为三(sān)大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸(cùn)指令对接(jiē)，资(zī)金无需三(sān)方存管；二是交易交收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进(jìn)行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公司(sī)与托管人系(xì)统对接对(duì)账。”

　　加强(qiáng)交易前端(duān)验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作(zuò)为一种新的(de)交易结算模式，投(tóu)资者对类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算模(mó)式有哪些优劣(liè)势？也是(shì)投(tóu)资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看(kàn)，ETF的募(mù)集(jí)和日(rì)常申购赎(shú)回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投资端业务也(yě)是通过券商(shāng)完成，可以全方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券(quàn)公司对(duì)产品场(chǎng)内(nèi)交易(yì)进行前(qián)端验(yàn)资验券，可有效防控异常交易(yì)和超买(mǎi)风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金(jīn)管理人而言，公(gōng)募类(lèi)QFII结算模式(shì)，较传统托管银行结算模式，有(yǒu)两(liǎng)方面好处：一是，加强了交(jiāo)易前端验资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理；二(èr)是，兼(jiān)顾了与(yǔ)券商渠道商业模式的创(chuàng)新(xīn)，类(lèi)似与券商结(jié)算模式，捆绑(bǎng)了商业(yè)利益(yì)，有(yǒu)利于券商代买(mǎi)市占率的(de)提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分(fēn)析(xī)称，“相较券商结算模式，公(gōng)募类QFII结算模式，也(yě)有两方面好处：一是，无需银证转账即可(kě)调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二(èr)是，简化了开户环节，免去了三(sān)方存管登(dēng)记确认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理(lǐ)人(rén)而言(yán)，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模式，可(kě)以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商结镇关西是谁，镇关西是谁打死的(jié)算模式，类QFII结算模(mó)式下无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资(zī)金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升，同时(shí)也简化了开(kāi)户环节(jié)，免(miǎn)去了三？存(cún)管登记确认；而相比托管人(rén)结(jié)算模式，类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券(quàn)功能(néng)，可优(yōu)化交易监控和头(tóu)寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模(mó)式的主要优(yōu)势归结为以下几点(diǎn)：

　　一(yī)是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的证券公司资金(jīn)账户，仍然存放(fàng)在托(tuō)管行账(zhàng)户，实现的方式是需要(yào)将托管行和券商(shāng)打(dǎ)通。通过(guò)“虚头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免(miǎn)去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普通券(quàn)结模式下资金(jīn)分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银证转账(zhàng)时间范围限(xiàn)制的(de)痛点(diǎn)。日(rì)常(cháng)投(tóu)资运(yùn)作过程，减少银证(zhèng)转账资金(jīn)划拨工作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴款与银(yín)行间账(zhàng)户之间划拨等(děng)；

　　二(èr)是，对比(bǐ)券商结(jié)算模式(shì)，一定(dìng)量减少了证(zhèng)券资金账(zhàng)户开(kāi)户与银证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确各方职责所(suǒ)在，以及完善(shàn)业务风险(xiǎn)管理。通过交(jiāo)易交收(shōu)分离，证券(quàn)公司(sī)前端(duān)验资验券(quàn)可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管(guǎn)人负责交(jiāo)收；日(rì)终资金对账实现证券公司与托管人系统对接(jiē)对账，可防范资(zī)金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平安基(jī)金同时也谈(tán)到了(le)ETF采用(yòng)类QFII结算模式的(de)几点不(bù)足之处(chù)：一方面，类(lèi)似托(tuō)管人结算模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资组(zǔ)合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最(zuì)低结算备(bèi)付金与保证机(jī)制(zhì)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内/外资金分配比例(lì)。取决(jué)于投资组合(hé)交易特(tè)征(zhēng)，将(jiāng)增加日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或(huò)吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　<镇关西是谁，镇关西是谁打死的strong>实(shí)现基金、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基金公(gōng)司对类QFII结算(suàn)模式(shì)的关注度(dù)较高，也在筹(chóu)备或启动(dòng)相应的合作。不过，参与这类业务还(hái)涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募产品(pǐn)的限制仍有(yǒu)待解决等(děng)问题，初期或更多是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近(jìn)期也在公司(sī)内部(bù)对这(zhè)一(yī)业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具(jù)备一定(dìng)吸引力，相(xiāng)比较(jiào)托(tuō)管行结算模式和券商结算模(mó)式，这(zhè)一(yī)模式可以(yǐ)同时(shí)激(jī)发银(yín)行、券商双方的(de)销售力度，同时在此类模(mó)式刚刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业(yè)务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式(shì)仍处于发展初期，该(gāi)模式(shì)特点鲜明。但(dàn)是，对于固收(shōu)、QDII等复(fù)杂(zá)型公(gōng)募产品(pǐn)的(de)限制仍(réng)有待解(jiě)决，成为主流结算模式(shì)仍(réng)不具备条件。展(zhǎn)望未(wèi)来，预计相关金融机(jī)构对该(gāi)模式会保持高(gāo)度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基(jī)金相关人士(shì)更有信心，认为这是一个基(jī)金、券商、银行(xíng)三方(fāng)共赢的模式(shì)，有望成为新(xīn)的行(xíng)业发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式(shì)、托管人结(jié)算模式(shì)均有比较优(yōu)势；对托管人而言，产品(pǐn)资金(jīn)全额留存(cún)在托管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司提高服务机构客(kè)户的能力，也加(jiā)强了(le)公司品(pǐn)牌影响力。

　　不过，基(jī)金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其(qí)是托(tuō)管行和券商。博道基金就表示(shì)，对基金公司来(lái)说，总体保(bǎo)留沿用券商结算模式下(xià)的场内(nèi)交易(yì)前(qián)端验资验券相(xiāng)关流程和业务系统(tǒng)，个(gè)别如清(qīng)算模块(kuài)涉及一些小(xiǎo)改动。但(dàn)券商和托管行的系统改(gǎi)动较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理、场内清(qīng)算、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级改造。

　　目前(qián)已经实现的(de)模式来看(kàn)，主要(yào)是广发证(zhèng)券、兴业(yè)银行、基金公(gōng)司三方参与。而记者(zhě)从业内了解到，也有(yǒu)一些银行、券商对(duì)此(cǐ)也抱有积极态度，愿(yuàn)意布(bù)局此类业务(wù)。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金行(xíng)业发(fā)展25年以来，结(jié)算模式发生了重(zhòng)要变(biàn)化，从单一(yī)模式走向券(quàn)商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式三类(lèi)模(mó)式(shì)的时代。

　　自公募基(jī)金(jīn)诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管人结(jié)算模(mó)式，到目前已(yǐ)25年了(le)，仍然(rán)是目前公募(mù)基金(jīn)结算的(de)主流模式。这一(yī)模式(shì)是，基金管理人租用(yòng)券商的交易席位(wèi)直连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊(shū)结(jié)算(suàn)参与人与中国结算进(jìn)行资金(jīn)和证券(quàn)的(de)清算交收(shōu)。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点(diǎn)，并于2019年(nián)初(chū)由(yóu)试(shì)点转(zhuǎn)常规，至今已历时(shí)5年(nián)有(yǒu)余。随(suí)着运作(zuò)机制渐(jiàn)稳(wěn)、结(jié)算(suàn)效率改善及券商财富管理业务(wù)高速发展(zhǎn)，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只(zhǐ)新(xīn)成立基金采(cǎi)用(yòng)了券(quàn)结模式。根据中金公司统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)2023年(nián)2月24日，券结基(jī)金(jīn)数量与规模分别为616只和(hé)5709亿元，占据(jù)全部基金(jīn)规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博(bó)道基金相关人(rén)士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算模(mó)式(shì)各有优(yōu)劣(liè)，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根(gēn)据(jù)不(bù)同情况(kuàng)，选择不同(tóng)的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续(xù)推行，尤其是类QFII结(jié)算模式(shì)的创新发展(zhǎn)，伴随着(zhe)权(quán)益市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)修复(fù)及券商财富管(guǎn)理业务(wù)高(gāo)速发展(zhǎn)，在主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金(jīn)等产品类型上，券结模(mó)式将有较大(dà)发展空间。”上述(shù)平(píng)安基(jī)金相关人士表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结(jié)模式的发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商结算模(mó)式在中小基金公司中更加(jiā)普遍。中小基金相(xiāng)对来(lái)说获得银行渠道的营(yíng)销支(zhī)持难度较大，券结模式能有效推动券商和基(jī)金公司的合作关系，有(yǒu)助于(yú)中(zhōng)小基(jī)金新产品开拓(tuò)市场(chǎng)。

　　不过，上述(shù)人士也表(biǎo)示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行(xíng)有一个制衡(héng)的作用。以(yǐ)前是小公(gōng)司(sī)为(wèi)主，现在也有(yǒu)一些大公司陆续开(kāi)始试水(shuǐ)，以后(hòu)会(huì)是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商(shāng)业(yè)务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也表示(shì)，券商(shāng)结算模(mó)式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制约因素，也从“投入成本(běn)较大、技(jì)术系统探索较困难(nán)”转(zhuǎn)变为“产品策略与市(shì)场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩(jì)表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适度(dù)、销(xiāo)售服务与渠道陪(péi)伴(bàn)的契合度”。券商结(jié)算模式，将基(jī)金公(gōng)司(sī)、基(jī)金(jīn)产品与券商渠道的(de)中长期利益深度绑定；在此模式(shì)下，竞争格局会发生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式”的服(fú)务本质(zhì)，”持续(xù)提(tí)供“好产品、好服务(wù)”的基(jī)金公司和证券公司(sī)会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 镇关西是谁，镇关西是谁打死的