北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数(sh需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂ù)走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(huì)在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在(zài)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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