本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美国大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能(néng)否企(qǐ)稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不(bù)大。

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