券商研报(bào)近期指出，AI领域对算力的(de)需(xū)求不断提高，推动了以Chiplet为代表的先进封装技术的(de)快速发展，提升高性能导热材料需求来满足散热(rè)需(xū)求；下(xià)游(yóu)终端(duān)应用领域的(de)发展也带动了(le)导热材料的需求(qiú)增(zēng)加。

　　导(dǎo)热(rè)材料分类繁多，不(bù)同(tóng)的导热材料有不同的特点(diǎn)和应(yīng)用场(chǎng)景。目前广泛应用的导(dǎo)热材料有合成(chéng)石(shí)墨材料、均(jūn)热(rè)板（VC）、导热(rè)填隙材料(liào)、导热凝胶、导(dǎo)热硅(guī)脂、相变材料(liào)等。其中合成石墨(mò)类主要(yào)是用于均热；导热填(tián)隙材料、导热凝胶、导热(rè)硅脂和相变(biàn)材料主要用作提升(shēng)导热能力；VC可以(yǐ)同时起到均(jūn)热和导热作用(yòng)。

　　中信(xìn)证券(quàn)王喆等人在4月26日(rì)发布的研报(bào)中表示，算(suàn)力需求提升，导热材料需(xū)求有(yǒu)望放量。最先进的NLP模型中参数(shù)的(de)数量呈指(zhǐ)数级增长，AI大模型的持续推(tuī)出带动算(suàn)力需求(qiú)放量。面对(duì)算力缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯(xīn)片“破局”之(zhī)路。Chiplet技术是(shì)提升(shēng)芯片(piàn)集成度(dù)的全新方法，尽(jǐn)可能多(duō)在物理距离短(duǎn)的范(fàn)围内堆(duī)叠大量芯(xīn)片(piàn)，以使得(dé)芯(xīn)片间(jiān)的信息(xī)传输速度足够快(kuài)。随着更多芯片的堆叠(dié)，不断提高(gāo)封装密度已经成为一种趋势。同时，芯片和(hé)封装模组的(de)热通量也(yě)不断増大，显(xiǎn)著提高导(dǎo)热材料(liào)需求。

　　数据中心的算(suàn)力需(xū)求与日俱增(zēng)，导(dǎo)热材料需求(qiú)会提升(shēng)。根据中国信通(tōng)院发布的《中国数据中心能耗现状白(bái)皮书(shū)》，2021年(nián)，散热(rè)的能耗(hào)占数据中心(xīn)总能耗的43%，提(tí)高(gāo)散热能力(lì)最为紧(jǐn)迫(pò)。随着AI带动(dòng)数据中(zhōng)心(xīn)产业进一步(bù)发展，数据中心单机柜功率将(jiāng)越来(lái)越大，叠加数据中(zhōng)心机架数(shù)的增多，驱动导热材料(liào)需求有望快速增长。

　　分析师表示，5G通信基站相比于4G基站功耗更大(dà)，对于热管理的要(yào)求更(gèng)高。未来5G全球建(jiàn)设会为导热材料(liào)带来新增量。此(cǐ)外，消费电子在实现智能(néng)化(huà)的同时逐步向轻薄化、高性能和多功能方向发(fā)展。另外，新(xīn)能源车产销量不断(duàn)提升(shēng)，带动导热材料(liào)需(xū)求。

　　东方(fāng)证券表示(shì)，随着5G商用化基本普及(jí)，导热材料使用领域更加多元，在新能源(yuán)汽车(chē)、动力电池、数(shù)据(jù)中心(xīn)等领域运用比例逐步增加，2019-2022年，5G商用化带动我(wǒ)国导热(rè)材料市场规模年均复(fù)合增长高达28%，并有(yǒu)望于24年达到186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶(jiāo)等各(gè)类(lèi)功能材料市(shì)场规模均在下游强劲需(xū)求(qiú)下呈(chéng)稳步上(shàng)升之势。

　　导热材料产业链主要分为(wèi)原材(cái)料、电磁屏蔽材料(liào)、导热器件、下游终端(duān)用户四个领域(yù)。具(jù)体来看(kàn)，上游所涉及(jí)的原(yuán)材料主要(yào)集(jí)中在(zài)高分子(zi)树(shù)脂、硅胶(jiāo)块、金属材料及布料等(děng)。下游方(fāng)面，导热材料通(tōng)常需要与一(yī)些器件结(jié)合，二次开发形成导热器件并(bìng)最终应用于消费电池(chí)、通信基站、动(dòng)力电池(chí)等领域。分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，由于导热材料在终端的中的成本(běn)占比并不高，但其扮演的角(jiǎo)色非常重要(yào)，因而供应商业绩(jì)稳定性好、获利能(néng)力稳定。

　　细分(fēn)来看，在石(shí)墨领域有布(bù)局的上(shàng)市公司为中(zhōng)石科技、苏州天脉；TIM厂商有苏(sū)州(zhōu)天脉、德(dé)邦科没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间技、飞荣达。电磁屏蔽材料(liào)有布局(jú)的上市公司为长盈精密、飞荣达(dá)、中石科(kē)技；导(dǎo)热器件有布局(jú)的上市公(gōng)司为(wèi)领益(yì)智造、飞荣达(dá)。

　　在导热材料领(lǐng)域有新增项目(mù)的(de)上市公司为德邦科技(jì)、天赐材料、回天新材、联瑞(ruì)新材、中石科(kē)技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加(jiā)下(xià)游终端应(yīng)用升级，预(yù)计(jì)2030年全(quán)球导(dǎo)热材料市场空间(jiān)将达(dá)到 361亿元, 建(jiàn)议关注(zhù)两条投资主线(xiàn)：1）先进散热(rè)材料主赛道领域，建(jiàn)议关注(zhù)具有技术和先发(fā)优势的公司德(d没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间é)邦科(kē)技、中石科技、苏州天脉、富烯科(kē)技(jì)等。2）目前散(sàn)热材料核心材仍然大量依靠进口(kǒu)，建议关(guān)注(zhù)突(tū)破核心(xīn)技术，实现(xiàn)本土替(tì)代的联瑞新(xīn)材和(hé)瑞(ruì)华泰等。

　　值得注意的是，业内人士表示，我国外(wài)导热材料发展(zhǎn)较晚，石(shí)墨(mò)膜和TIM材料的(de)核心(xīn)原材料我国技术欠缺(quē)，核心原(yuán)材料绝(jué)大(dà)部分得(dé)依靠进口。

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