财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为(wèi)A当年非典为什么神秘结束了; line-height: 24px;'>当年非典为什么神秘结束了pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>当年非典为什么神秘结束了T1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会(huì)由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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