近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物: 24px;'>将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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